文 | 谢泽锋 编辑 | 杨旭然股票账户怎么开通杠杆
很久不见的“BAT”说法，在人工智能时代似乎大有回归的架势。
百度文心一言持续更新，并计划分拆百度昆仑芯在港上市；阿里千问宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，并传出分拆芯片业务平头哥独立上市的消息。
三家中最大体量的腾讯也没闲着。眼下马化腾携腾讯元宝“疯狂撒钱”，而鹅厂重资押注、深度合作的AI芯片公司燧原科技，也开始冲刺科创板。
1月22日，AI芯片独角兽燧原科技在科创板的IPO申请获受理，拟募资60亿元，用于先进AI产品的研发和商业落地。
燧原科技是国产GPU“四小龙”中最早成立的一家，此前，靠后成立的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技以都已上市，并且估值极高。燧原科技成功上市后，将意味着国产GPU产业将进入全面资本化的新阶段。
和其他几家一样，燧原科技亦拥有深厚的海外背景。两大创始人均曾在AMD担任技术骨干，积累了丰富的GPU产业链条经验。
再加上腾讯的大订单和资金输血，让其在IPO前就斩获了200亿元的估值。
继沐曦股份之后，又一家承蒙“AMD光环”加持的国产人工智能硬件新贵，即将横空出世。
本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。01 AMD光环
和其他国产GPU龙头企业一样，燧原科技也是一家由具有浓厚海外背景的“半导体海归”们创办的企业。燧原的诞生，离不开赵立东和张亚林这对“AMD双子星”。“云燧T20”训练加速卡和“邃思2.0”芯片
赵立东是业界闻名的清华无线电系（现为电子工程系）EE85班的一员，这个班级，走出了虞仁荣（韦尔股份）、朱一明（兆易创新）、冯晨晖（卓胜微）等中国芯片翘楚。
清华毕业之后，赵立东便远赴美国，先在犹他州立大学获得电子与计算机硕士学位，随即独闯硅谷20年，期间获得美国国籍。
自1995年开始，赵立东深耕半导体产业30年，拥有供职S3、瞻博网络和AMD等科技企业的光鲜履历。尤其是在AMD担任计算事业部高级总监，负责CPU/APU产品规划，并参与成立中国研发中心。期间，他亲历了AMD与英特尔旷日持久的鏖战，在AMD的经营起伏中成长。
2014年12月，赵立东入职紫光集团，担任锐迪科总裁、紫光集团副总裁等职务。紫光脱胎于清华大学，锐迪科则在当年7月被紫光集团收购，后并入紫光展锐。
赵立东的这一工作经历，不仅让其积累了丰厚的一线产业链经验，更对中国市场有了深刻的理解。
他的创业搭档张亚林，于1996年考入复旦大学电子工程系，毕业后就从事IC设计相关工作，积累了25年的行业经验。
他先在上海奇码数字信息公司历练，2008年，入职AMD，在AMD上海研发中心工作10年之久，作为中国研发中心技术总监，他成功领导并开发了多个重磅产品，包括适配微软XBOX-ONE的系列芯片、应用于小霸王游戏机的融合芯片APU等，还参与创立了AMD北京研发中心。
据说他当年加入AMD时，就是由赵立东亲自招聘，两人之间有比同事更加紧密的关系。
2018年，两人一拍即合在上海张江的临时办公室创立燧原科技。“燧”源自于上古神话“燧人取火”，讲的是燧人氏发明钻木取火，开启人类文明的故事。两人从中汲取灵感，取名为“燧原”，寓意“点燃科技之火，芯火可以燎原”。
此外，翻阅招股书，公司其他高管成员也几乎都来自AMD（上海）。
负责人力资源的副总经理张敏，曾在AMD和拜耳从事HR工作；硬件芯片部负责人柴菁曾在AMD（上海）有过11年的工作经验，任职高级芯片研发经理；解决方案工程部负责人高笑天曾在AMD任项目经理；巧合的是，她们都是在2018年一同离开AMD，随后便成为燧原的初创骨干。
只有CFO唐伟并非AMD老人，他曾在高盛高华证券、中金、国新国际负责投资工作，后辗转于四维图新、亚信科技、概伦电子等上市公司，直到2025年10月加入燧原科技。
可见，相比摩尔、沐曦、壁仞等，燧原科技的“AMD含量”更高，战略、研发、人力、项目、市场负责人都源于AMD，堪称一家妥妥的中国“AMD翻版”。
02 腾讯喂养
高性能GPU是一个极度烧钱的巨大工程，燧原科技就是仰仗腾讯这颗大树的供养，才实现了快速生长。
腾讯不仅是公司第一大股东，还是最大客户。梳理来看，自成立以来，腾讯就像对待“干儿子”一样喂养燧原科技。
2018年3月，燧原科技成立，4个月后，以腾讯领衔的投资方，就给其注资3.4亿元（Pre-A轮融资），并在A轮、B轮、C轮、C+轮、D轮乃至E轮都进行了押注。足见"AMD双子星”的技术底蕴对鹅厂的吸引力。
成立18个月，燧原就发布了“邃思1.0”，这款AI训练芯片一次性流片就获成功，直接让其在国产GPU初创企业中占得先机。
除了腾讯，红点创投、武岳峰资本、CPE源峰、上海国投等机构也一掷千金，公司累计融资超过70亿元，按照E轮融资的情况，燧原科技在IPO前的估值顺利超过200亿。
根据招股书，腾讯以20.26%的持股比例成为最大单一股东，超过了两位创始人直接持股的总和。
不仅投入重资输血，腾讯还双手奉上大单。燧原早在公司成立的第二年就开展业务合作，经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证，最后实现深度战略合作。
当前，供应腾讯系已是公司业绩的核心支撑。2022年，腾讯贡献了8.53%的营收，2023年上升到33.34%，2024年为37.77%，而到了2025年前9个月，这一数字直接飙到71.84%。
这意味着，燧原每卖出10张卡，就有7张是供应给腾讯的。
燧原不仅直接向腾讯销售AI加速卡外，还通过AVAP模式向腾讯指定的四家企业供货。AVAP模式被称为高级供应商管理采购，其核心在于整合采购与制造环节，供应商的角色从单纯的物资提供者转变为和采购方一同优化供应链的管理者，以提升供应适配性和效率。
这一策略十分契合腾讯的需求，腾讯不仅豪砸“10亿春节红包”来争夺新的AI流量入口，旗下还有社交（微信）、视频、云服务和游戏业务，都需要AI赋能升级，这些土壤都是燧原科技的试验田。
2025腾讯全球数字生态大会上，腾讯副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏就宣布，腾讯云已全面适配主流国产芯片。刘炽平在去年的Q2财报电话会议上表示，腾讯有足够的AI GPU芯片来应对未来模型训练需求，不必囤积英伟达H20。
而此前，马化腾也表示过会持续投入资源进行算力储备。这种不再过度依赖“西方阵营”的转向，预示着鹅厂未来将继续加大对国产芯片的采购力度。
03 独特路线
和其他企业不同，燧原科技走了一条更为独特且艰难的路线。
一是芯片设计上，与另外三家选择通用型GPU路线不同，燧原成立之初就坚持专用型计算架构（ASIC/DSA）芯片设计路线，寒武纪、华为海思、昆仑芯等也是这一策略。
“专用架构”理念的思路是不盲目追求GPU的通用性，而是聚焦AI训推场景进行深度优化，以换取更高的性能和能效表现。
英伟达固然强大，但通用型也意味着在特定场景下会出现性能冗余。因此，科技巨头们纷纷下场自研，谷歌TPU正是通过ASIC路线，在AI训练场景中实现了对GPU的超越；亚马逊推出Trainium芯片以优化训练性能。
而在推理需求爆炸的时代，算力投入需要花费巨额资金，此时，性价比可能比绝对性能更重要，ASIC在这时就有了用武之地，其尤其适合预算有限的云服务商。
谷歌在Gemini3大模型就采用自研的TPU训练完成，打破了英伟达的垄断，而亚马逊、META 和微软等均在自研非GPGPU架构芯片。高盛就预计未来非GPGPU的占比将逐步抬升，这也是当前英伟达股价承压的一大原因。
其二，或许是AMD烙印过于深刻，燧原科技放弃了其他国产GPU企业兼容英伟达CUDA生态的路线，而是自研“驭算TopsRider”，构建自主生态。赵立东曾直言，英伟达在中国的服务深度不足，这正是他的“弱点”所在，因此给了国产芯片差异化竞争的机会。
构建自有固然可贵，但放弃整个CUDA生态，意味着燧原必须要说服所有客户和使用者放弃成熟的CUDA，转而学习一套全新的编程体系。
要想挑战英伟达，替代CUDA绝非易事，需要耗费巨大精力和资金，不是一家还在亏损中的初创企业能轻易实现的。
燧原也坦言公司“未单独销售AI计算及编程软件”，也就是说驭算TopsRider仅限于燧原自有芯片。而摩尔线程、沐曦股份则可兼容CUDA，迁移成本更低。
2024年，英伟达在国内出货190万张AI加速卡，占据70%的市场份额，燧原销售量为3.88万张，占有率约1.4%。
2025年7月，燧原拿出了第四代训推一体芯片邃思400及云燧L600加速模组，这次IPO募资60亿元，计划拔出25%投向五代AI芯片，20%分给六代芯片。
绑定腾讯，燧原却面临一大隐忧。目前看，BAT三巨头的GPU阵营已经清晰，百度昆仑芯服务于文心一言等AI应用；阿里平头哥的PPU（真武）芯片据说在2025年出货数十万片，出货量已达数十万片，超过寒武纪，成为销量最多的国产GPU芯片（根据《科创板日报》信息）；而燧原科技则深度捆绑腾讯。
已上市的摩尔、沐曦、壁仞更为开放，相比这些市场派，燧原如何在刨除腾讯光环外，证明自己的价值，将是其上市后估值认定的重要考量。
04 写在最后
由于高管几乎清一色来自AMD，相比已上市的沐曦股份，燧原科技甚至更像“中国AMD”。
但在发展策略上，它却反其道而行之，选择了一条看似前景广阔，但实际上更难走的道路。
抱紧腾讯的大腿，资金和订单都不用愁，然而一旦腾讯有更多的考虑，蜜糖也会变成砒霜。这种“亲密合作”的股权+业务关系，并非不会出现松动，股份是可以卖掉的，业务是可以和其他机构合作的，此前腾讯对京东、美团股份的彻底出清，就是其先例。
没有永恒的盟友股票账户怎么开通杠杆，只有永恒的利益。毕竟相比昆仑芯和平头哥，燧原并非完全内部孵化。
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